特厚鋼板切割其中三季度毛利率為2749 |
| 發(fā)布者：無錫市寶錦鋼鐵有限公司 發(fā)布時間：2021-11-27 14:40:37 點擊次數(shù)：102 關(guān)閉 |
在諸多行業(yè)不景氣甚至虧損的情況下，中國光伏業(yè)卻逆勢上揚。《經(jīng)濟參考報》記者了解到，今年前三季度，我國光伏裝機量同比新增161%，而A股太陽能發(fā)電概念板塊上市中，逾三成凈利同比增長以上，東方日升（300118）更是以499.36%的增長率拔得頭籌。 中國光伏行業(yè)協(xié)會理事長高紀(jì)凡判斷，四季度由于受能源局新增光伏裝機量影響，我國光伏產(chǎn)業(yè)可能出現(xiàn)跳躍式增長。預(yù)計光伏組件價格有可能在四季度小幅上升，制造企業(yè)利潤率有可能小幅提高。而今年我國累計總量將達(dá)到4300萬千瓦，從而超過德國成為全球光伏應(yīng)用大國。 在政策支持加強、國內(nèi)市場不斷啟動的情況下，中國光伏行業(yè)逐步走出低谷，2015年更是加速回暖�！督�(jīng)濟參考報》記者從中國光伏行業(yè)協(xié)會和國家能源局獲悉，今年前三季度，我國光伏制造業(yè)總產(chǎn)值超過2000億元，全國新增光伏發(fā)電裝機容量990萬千瓦，同比增長161%。其中，新增光伏電站裝機容量832 萬千瓦，新增分布式光伏裝機容量158萬千瓦。 這一火熱勢頭從上市三季報上可以得到進(jìn)一步印證。數(shù)據(jù)顯示，截至10月30日，A股太陽能發(fā)電概念板塊上市中有30家發(fā)布2015年三季 報，其中24家企業(yè)實現(xiàn)凈利同比增長，京運通（601908）、易事特（300376）的增長率超過了50%，陽光電源（300274）、向日葵（300111）、拓日新能（002218）、特厚鋼板切割珈偉股份（300317）、茂碩電源（002660）等10家企業(yè)的凈利潤同比增長幅度均超過。 值得注意的是，作為A股光伏概念“龍頭”，東方日升1月至9月實現(xiàn)營業(yè)收入約29.27億元，比上年同期增長88.30%；營業(yè)利潤約2.6億元，比上年同期增長10122.17%；歸屬于母所有者的凈利潤約1.98億元，比上年同期增長499.36%。 東方日升稱，期內(nèi)技術(shù)部門將研發(fā)、試驗從多維度綜合提高光伏產(chǎn)品轉(zhuǎn)換效率，供給上將在現(xiàn)有產(chǎn)能的基礎(chǔ)上改造和增加產(chǎn)能，同時在銷售端將加大國內(nèi)及海外市場的開拓力度，保障已有產(chǎn)能的高效利用，控制銷售應(yīng)收賬款風(fēng)險，從而有力推動了組件的銷量，擴大了市場份額。 “我們目前組件銷售在國內(nèi)市場占到40%，海外占到 60%。今年海外市場比較穩(wěn)定，而且匯款也比較快。在策略上也有所變化，不再主要依托歐洲，而是力推日本、印度、南美等新興市場。此外，為了避免雙反的影 響，也在墨西哥等海外建廠。”東方日升總裁王洪在接受《經(jīng)濟參考報》記者采訪時表示。 據(jù)了解，國家能源局2015年光伏建設(shè)規(guī)模為17.8GW，加上領(lǐng)跑者計劃指標(biāo)和能源局關(guān)于調(diào)增部分地區(qū)2015年光伏電站建設(shè)規(guī)模的通知，今年總裝機容量預(yù)計在20GW以上。按照“十三五”規(guī)劃，2020年光伏發(fā)電規(guī)模目標(biāo)為1.5億千瓦，首要任務(wù)就是通過規(guī)�；陌l(fā)展促進(jìn)成本持續(xù)降低，盡早實現(xiàn)光伏發(fā) 電用戶側(cè)平價上網(wǎng)，光伏電站建設(shè)和發(fā)電成本要在2015年的基礎(chǔ)上下降20%以上。經(jīng)濟參考報 取得湖州106MW分布式項目案:全資孫湖州永聚分別取得湖州市吳興區(qū)特種水產(chǎn)養(yǎng)殖園漁光互補20MW分布式光伏發(fā)行項目一期、二期、三期、四期、五期和湖州吳興童裝環(huán)境綜合整治配套產(chǎn)業(yè)園6MW分布式光伏發(fā)電項目的案通知書,湖州永聚合計取得項目案106MW。湖州市吳興區(qū)特種水產(chǎn)養(yǎng)殖園漁光互補合計100MW擬建設(shè)在湖州市吳興區(qū)新農(nóng)村綜合改革試驗區(qū)特種水產(chǎn)養(yǎng)殖園,湖州吳興童裝環(huán)境綜合整治配套產(chǎn)業(yè)園6MW分布式光伏發(fā)電項目擬建設(shè)在湖州市南太湖高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)園吳興童裝環(huán)境綜合治理整治配套產(chǎn)業(yè)園。 湖州106MW分布式項目是此前框架協(xié)議的落地:于2015年2月2日曾與湖州市南太湖高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)園區(qū)管委會簽署了《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》,規(guī)劃三年投資200MW光伏發(fā)電項目。隨后,光伏業(yè)務(wù)全資子深圳永晟在湖州市投資設(shè)立全資子湖州永聚,注冊資本為100萬元,作為在湖州市建立太陽能光伏發(fā)電項目的項目。此次106MW項目取得案,是此前框架協(xié)議的落地。 湖州106MW項目優(yōu)質(zhì),地方給予額外補貼:根據(jù)公開信息,湖州南太湖高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)園區(qū)2012年9月由湖州市政府批準(zhǔn)建立,總面積約75平方公里,共轄26個行政村,234個自然村,總?cè)丝谟?萬人。 高新區(qū)南片重點發(fā)展以現(xiàn)代物流裝為主導(dǎo)的產(chǎn)業(yè)體系,包括物流裝終端產(chǎn)品、物流機械配套零部件和現(xiàn)代物流裝信息技術(shù)。北片重點打造集休閑旅游觀光為一體的都市型現(xiàn)代農(nóng)業(yè)園,突出生態(tài)化;建設(shè)服務(wù)中心、金融中心、科技中心,突出智慧化;建設(shè)低密度、高產(chǎn)出的總部基地、研發(fā)基地、創(chuàng)意基地,突出高端化。漁光互補項目恰恰與“現(xiàn)代農(nóng)業(yè)園”的特色相契合,也與對于電站項目“有創(chuàng)新、有靈魂、有故事”的理念相一致。根據(jù)現(xiàn)有政策,浙江省、湖州市分別額外給予0.10元/kWh、特厚鋼板切割0.18元/kWh的度電補貼,大幅提升了項目的投資收益。 轉(zhuǎn)型光伏電站運營態(tài)度堅決,裝機規(guī)模超預(yù)期空間較大:目前在建項目160.2MW,包括江西新余一期35MW農(nóng)業(yè)項目、河北省圍場縣中草藥種植結(jié)合50MW項目、佛山群志15.2MW分布式、安徽省廬江縣白湖社區(qū)勝利圩區(qū)種養(yǎng)殖基地20MW分布式、安徽省白湖養(yǎng)殖漁場20MW分布式、惠州比亞迪（002594）工業(yè)園區(qū)20MW分布式,計劃于2015年上半年內(nèi)并網(wǎng)。擬增發(fā)募集資金在浙江、安徽、四川三地加碼200MW分布式光伏,結(jié)合此次新增案106MW項目,顯示出轉(zhuǎn)型光伏電站運營商的堅決態(tài)度。在2014年制定了三年內(nèi)實現(xiàn)裝機并網(wǎng)發(fā)電1GW的基本目標(biāo),我們認(rèn)為超預(yù)期空間極大。 打造能源互聯(lián)網(wǎng)平臺,挖掘光伏電站金融屬性:計劃拓展項目資源、推進(jìn)微網(wǎng)建設(shè),并借助現(xiàn)代數(shù)字通信、互聯(lián)網(wǎng)、移動通信及物聯(lián)網(wǎng)技術(shù),通過云計算、大數(shù)據(jù)將新能源電站與互聯(lián)網(wǎng)有機融為一體,致力打造出一個全新的能源生產(chǎn)和消費、投資和融資生態(tài)系統(tǒng),實現(xiàn)綠色低碳生態(tài)的互聯(lián)網(wǎng)金融平臺。同時,將創(chuàng)新光伏電站的投融資模式,挖掘光伏電站的金融屬性,進(jìn)一步構(gòu)筑在電站領(lǐng)域的競爭力。 向激勵對象授予預(yù)留股票期權(quán),有利于提升核心業(yè)務(wù)人員的積極性:公告將股權(quán)激勵計劃預(yù)留的42萬份股票期權(quán)授予核心業(yè)務(wù)人員共20人,行權(quán)價格為17.15元,有利于保障團隊的穩(wěn)定性,提升核心業(yè)務(wù)人員的積極性。實際控制人和董事、監(jiān)事、高管等計劃大幅認(rèn)購增發(fā)股份,彰顯其對于未來發(fā)展的堅定信心。實際控制人陳永弟親自掛帥光伏業(yè)務(wù),結(jié)合專業(yè)的光伏團隊,我們看好在電站領(lǐng)域的管理水平與執(zhí)行能力。 投資建議:在不考慮增發(fā)攤薄股本的情況下,預(yù)計2015-2017年的EPS分別為0.64元、1.00元和1.32元,對應(yīng)PE分別為27.5倍、17.5倍和13.3倍,維持“買入”的投資評級,上調(diào)目標(biāo)價至22元,對應(yīng)于2015年35倍PE。齊魯證券 2014年盈利1.66億,同比增長16.05%基本符合預(yù)期:發(fā)布2014年業(yè)績快報,全年實現(xiàn)營業(yè)收入20.94億元,同比增長46.91%;實現(xiàn)歸屬于上市股東的凈利潤1.66億元,同比增長16.05%,對應(yīng)EPS為0.66元。據(jù)此測算,2014年第四季度單季實現(xiàn)營業(yè)收入6.61億元,同比增長47.71%,環(huán)比增長7.69%;實現(xiàn)歸屬于上市股東的凈利潤3980萬元,同比增長28.69%,環(huán)比減少2.48%,對應(yīng)EPS為0.16元。曾在三季報中預(yù)計全年盈利區(qū)間為1.57-1.93億元,同比增長10%-35%;快報業(yè)績接近區(qū)間下限,基本符合我們和市場的預(yù)期。 貿(mào)易拉動收入高增長,電站促進(jìn)利潤高增長:2014年收入增速顯著高于利潤增速,主要因為低毛利的貿(mào)易銷售大幅增加(預(yù)計4億左右),預(yù)計主要來自于光伏電站組件采購使用貿(mào)易方式結(jié)算。施甸一期30MW、沭陽一期10MW項目于2014年8月并網(wǎng)發(fā)電,即三季度未滿發(fā)而四季度滿發(fā),在此背景下四季度凈利潤反而環(huán)比下滑,預(yù)計四季度計提了較大的減值準(zhǔn)(應(yīng)收賬款或存貨)。根據(jù)行業(yè)屬性,考慮計提減值的情況下,預(yù)計面料板塊基本平穩(wěn),貢獻(xiàn)凈利潤約1.3-1.4億;光伏電站預(yù)計貢獻(xiàn)凈利潤3000-0萬元,是利潤增長的主要來源。 在手電站運營良好,轉(zhuǎn)型運營全面提速:2013年收購-運營的青海力諾50MW項目,根據(jù)半年報數(shù)據(jù),年化有效利用小時數(shù)超過1800小時,顯示出電站極好的質(zhì)量和發(fā)電能力。2014年自建-運營的施甸一期30MW、沭陽一期10MW、富蘊一期30MW與溫泉一期30MW項目已并網(wǎng)發(fā)電,加上近期公告收購的海潤光伏內(nèi)蒙古通遼欣盛100MW電站,累計規(guī)模達(dá)250MW,為2015年業(yè)績高增長奠定基礎(chǔ)。2015年,的項目資源省份將由青海、、云南、新疆繼續(xù)擴大至陜西、山西、甘肅、內(nèi)蒙古、山東、河北等地;轉(zhuǎn)型光伏電站運營商已全面提速,2015-2016年電站開工規(guī)�；�?qū)⒊A(yù)期。 進(jìn)軍北汽供應(yīng)體系,鞏固面料業(yè)務(wù)龍頭地位:此前已與北汽股份簽署了《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》,有望打入北汽供應(yīng)體系,利于拓展新市場、提高市場占有率,并進(jìn)一步提升品牌形象、鞏固的龍頭地位。 同時,還積極完善產(chǎn)品線并開拓二級市場,打開新的收入增長空間。此外,的面料業(yè)務(wù)還積極推行經(jīng)營體活動,把市場機制引入企業(yè)內(nèi)部,從而有效提升各個組織的積極性,促進(jìn)面料板塊不斷做強做精。 限制性股票授予完成,為發(fā)展保駕護(hù)航:向118名激勵對象授予1500萬股限制性股票已經(jīng)完成,將有效提升高管與員工的積極性與凝聚力,保障團隊的穩(wěn)定性,有利于長期穩(wěn)定發(fā)展。激勵之后,上市、管理層、光伏電站團隊的利益進(jìn)一步綁定,各方關(guān)系已全面理順,上市融資平臺、原管理層的穩(wěn)健作風(fēng)、電站團隊的產(chǎn)業(yè)積淀將有機結(jié)合,電站業(yè)務(wù)將加速推進(jìn),民營光伏電站新巨頭指日可待。齊魯證券 光伏行業(yè)緩慢回暖,高效電池市場迎春天。近期歐盟雙反稅率公布,全球光伏行業(yè)壞的消息已出,行業(yè)處于歷史底部確認(rèn),產(chǎn)能擠出尚需時間,但是隨著需求增長,行業(yè)未來回暖是大概率事件。高效電池已具規(guī)模生產(chǎn)的基礎(chǔ),同時高效電池帶來的可變成本及度電成本的下降有望提高其滲透率,預(yù)計2015年高效電池市場占有率有望達(dá)到37%。 N型片盈利能力強,出貨比例提高改善業(yè)績。普通的硅片的毛利率為5-10%,高于行業(yè)平均水平,N型片的價格比一般硅片貴10%左右,N型硅片毛利率達(dá)到10%-15%,隨著行業(yè)回暖,硅片受貿(mào)易政策影響較小,毛利率有望回升。目前N型硅片出貨比例已達(dá)40%,隨著與日韓、Sunpower合作深入及高效電池市場滲透率提高,高毛利的N型硅片出貨比例有望持續(xù)上升,在未來改善業(yè)績。 CFZ技術(shù)是適用高效電池理想硅片技術(shù)之一。自主研發(fā)的CFZ技術(shù)兼具區(qū)熔和直拉硅片的特點,具有片間參數(shù)高斯分布集中、超低氧含量(不衰減)、高壽命、低缺陷(高效率),低成本等優(yōu)點。目前CFZ硅片出貨量較低,未來隨著自動化設(shè)配套到位,有望實現(xiàn)規(guī)�；a(chǎn)。 GW電站及制造中心將是未來業(yè)績貢獻(xiàn)主要來源。與Sunpower、蒙西電網(wǎng)及金橋城建合資建設(shè)7.5GW電站及制造中心,有效利用了Sunpower的低倍聚光技術(shù)、電網(wǎng)資源與當(dāng)?shù)卣Y源,有利于大型電站整體推進(jìn)速度,預(yù)計度電成本有望低于0.5元/kWh,2014年和2015年電站實現(xiàn)凈利潤大約為3.61億、11.56億元,貢獻(xiàn)EPS為0.28、0.63。 8寸區(qū)熔單晶和IGBT功率器件是半導(dǎo)體業(yè)務(wù)看點。區(qū)熔單晶的行業(yè)龍頭地位穩(wěn)固,市占率超70%,盈利能力穩(wěn)定,已成為國內(nèi)一家(全球第二家)實現(xiàn)8英寸區(qū)熔單晶量產(chǎn)的企業(yè),隨著半導(dǎo)體芯片向大直徑方向發(fā)展,未來產(chǎn)品的推廣有望成為新的利潤增長點。半導(dǎo)體器件由于折舊成本較高,盈利能力較差,大功率IGBT 產(chǎn)品已小批量生產(chǎn),國內(nèi)大部分市場被歐美日企業(yè)占據(jù),未來進(jìn)口替代空間大。 是逐漸向新能源轉(zhuǎn)型的半導(dǎo)體,隨著光伏行業(yè)回暖及高效硅片出貨的上升,制造業(yè)盈利力有望反彈;同時,合資光伏電站項目在未來具有較大業(yè)績貢獻(xiàn),預(yù)計2013、2014、2015年EPS分別為0.1、0.4、0.78元,對應(yīng)目前PE為128X、34X、18X,考慮到未來業(yè)績高增長及7.5GW電站較大的想象空間,我們給予買入評級。(湘財證券) 下游空調(diào)整機銷售持續(xù)低迷,三季度收入下滑程度加劇。2012年空調(diào)行業(yè)冷淡,家用空調(diào)需求受國內(nèi)宏觀經(jīng)濟形勢的影響持續(xù)低迷,6月開始實施的節(jié)能補貼政策在實施的前三個月效果不能令人滿意,前三季度家用空調(diào)產(chǎn)量為8042萬臺,同比下滑11.06%。作為空調(diào)配件龍頭企業(yè),受下游需求影響較大,前三季度營業(yè)收入同比下降8.67%,相比半年報下滑幅度增大,其中第三季度營業(yè)收入同比大幅下滑25.03%,主要原因是三季度受空調(diào)閥行業(yè)銷售環(huán)比下跌的影響。 三季度毛利率提升。前三季度毛利率同比提高1.1個百分點,其中三季度毛利率為27.49%,環(huán)比上升2.75%,我們認(rèn)為主要原因:一是上游原材料價格處于低位,二是家電節(jié)能補貼政策促使配件產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級。同時三季度凈利潤率為8.9%,環(huán)比改善0.59個百分點。 管理費用支出繼續(xù)增加。前三季度管理費用為2.79億元,同比增加41.3%,管理費用率達(dá)到9.54%,成為近兩年的新高,主要原因是在營業(yè)收入下滑的情況下,研發(fā)費用的增加和人力成本的增長所致。 未來節(jié)能補貼政策的持續(xù),四季度家電整機行業(yè)將呈小幅增長趨勢。近,國家相關(guān)部門下發(fā)通知,要求認(rèn)真做好節(jié)能家電推廣工作,加快資金撥付進(jìn)度,說明政府正在繼續(xù)加強對補貼政策的支持。隨著推廣目錄范圍的擴大,下游整機廠商將會加快技術(shù)進(jìn)步,及時組織生產(chǎn)進(jìn)度,銷售終端也將加大節(jié)能機型的推廣力度。在四季度家電行業(yè)筑底回升的趨勢下,將有利于三花這種空調(diào)上游配件四季度的業(yè)績好轉(zhuǎn) 盈利預(yù)測:空調(diào)行業(yè)下游持續(xù)低迷直接影響到了營業(yè)收入增長,費用支出增加影響了凈利潤率的增加,雖然我們預(yù)期四季度家電行業(yè)將會好轉(zhuǎn),但對全年業(yè)績影響有限。我們下調(diào)2012~2014年盈利預(yù)測,預(yù)計EPS分別為0.61元、0.75元、0.94元(前次預(yù)測分別為0.7元、0.83元、1.03元),對應(yīng)2012年10月23日收盤價的PE分別為13倍、11倍、9倍,維持“增持”評級。(信達(dá)證券 胡育杰) 開拓新業(yè)務(wù)領(lǐng)域,進(jìn)軍光熱發(fā)電藍(lán)海光熱發(fā)電項目由董事長直接負(fù)責(zé),研發(fā)團隊來自中科院,由國家“863”項目成員組成,曾負(fù)責(zé)八達(dá)嶺光熱發(fā)電項目,技術(shù)在國內(nèi)處地位。且槽式集熱管已實現(xiàn)自主生產(chǎn),較國外進(jìn)口可大幅降低成本。 海水淡化市場廣闊,有望成為新增長點海水淡化是積極拓展的另一新業(yè)務(wù)領(lǐng)域。預(yù)計在年底之前會調(diào)試出水,如果順利且項目招標(biāo)沒有延遲,預(yù)計2013年將參與海水淡化的競標(biāo),屆時海水淡化將成為新的業(yè)績增長點。 盈利預(yù)測我們預(yù)計2012~2014年的EPS 分別為1.74、2.26和2.78元,按照2012年25倍市盈率計算,目標(biāo)價44元,給予“買入”評級。(廣發(fā)證券（000776）韓玲 王昊) 預(yù)計2012年增速為12.7%主營產(chǎn)品為航空發(fā)動機,主要產(chǎn)品為二代發(fā)動機和三代發(fā)動機,隨著國內(nèi)軍民品飛機由二代飛機向三代飛機升級,二代發(fā)動機的訂單將緩慢下滑,二代發(fā)動機2012年整體基本維持穩(wěn)定,三代發(fā)動機保持穩(wěn)定且較為快速的增長。經(jīng)綜合測算,2012年航空發(fā)動機產(chǎn)業(yè)將保持穩(wěn)定增長,增速約為12.7%。 2011年底,針對自身經(jīng)營狀況,經(jīng)營戰(zhàn)略小幅度調(diào)整,收縮了非航空產(chǎn)品布局,減小了非航空民品對資金的低效占用,將有限的資金布局航空發(fā)動機產(chǎn)業(yè),資金利用效率提高,非航空產(chǎn)品的營收雖然下滑56.86%,但毛利率由5.82%上升到9.4%,資金利用效率大幅度提高。 航空發(fā)動機是航空工業(yè)的核心產(chǎn)品,是中國產(chǎn)業(yè)升級的重要方向,近年來國家對航空工業(yè)和發(fā)動機產(chǎn)業(yè)的投資力度和重視程度逐步加大, 以航空發(fā)動機產(chǎn)業(yè)為根基,目前是國內(nèi)航空發(fā)動機整機制造的龍頭企業(yè),無論航空制造業(yè)還是航空發(fā)動機行業(yè),在中國的前景都非常的廣闊,長期投資價值突出。結(jié)合目前基本面和二級市場的股價,我們預(yù)測未來6個月內(nèi)目標(biāo)價位16.8元,給予增持評級。(國海證券（000750）) 是光伏上游關(guān)鍵輔料，切割液行業(yè)的龍頭企業(yè)。受益未來5 年光伏市場40%以上的復(fù)合增長，切割液業(yè)務(wù)將保持30%以上增速。處于光伏產(chǎn)業(yè)鏈中價格敏感度的環(huán)節(jié)，隨著原材料環(huán)氧乙烷的長期產(chǎn)能過剩，奧克股份（300082）的采購成本長期下降。新產(chǎn)品聚羧酸型減水劑，在建筑大型化、高端化需求的背景下，今年以來開始爆發(fā)。硅片項目2011 年起貢獻(xiàn)業(yè)績，也將為業(yè)績提供強有力的拉動。 預(yù)計11、12 年業(yè)績2.46 元，4.12 元。未來3 年業(yè)復(fù)合增速60%，未來5 年可能實現(xiàn)10 倍增長。合理價格86 元，對應(yīng)11 年35 倍市盈率，建議買入。 在切割液環(huán)節(jié)獨占70%的份額。該環(huán)節(jié)，在光伏產(chǎn)業(yè)鏈中屬上游核心輔料，競爭格局集中，價格敏感度低。在光伏行業(yè)“盈利能力啞鈴化“的大趨勢下，該環(huán)節(jié)是產(chǎn)業(yè)鏈中的投資方向。 市場擔(dān)憂回收液的利用及來自金剛線%，而回收液平均使用一次，則其占比不超過35%，目前已經(jīng)在25%左右，未來替代空間�。�2)金剛線技術(shù)成熟和推廣到切片領(lǐng)域，在可見的未來難以實現(xiàn)。 即使發(fā)生，也仍需要使用切割液。盡管品種可能變化，但現(xiàn)有龍頭仍將占據(jù)市場。 未來5 年，光伏發(fā)電成本在越來越多的地區(qū)接近或低于居民用電電價，并仍以每年10-15%的速度快速下降。光伏市場增速將不低于過去10 年40%以上的平均水平，特厚鋼板切割且隨時可能出現(xiàn)超常規(guī)發(fā)展。考慮替代技術(shù)的影響，切割液業(yè)務(wù)未來5 年復(fù)合增速將超過30%。 今年環(huán)氧乙烷受國際油價和供需形勢影響出現(xiàn)大幅提價，對盈利能力造成擠壓。然而70%的環(huán)氧乙烷用于乙二醇的生產(chǎn)，隨著國內(nèi)環(huán)氧乙烷的迅速擴產(chǎn)，和進(jìn)口乙二醇的大幅降價，成本已經(jīng)過頂。 與硅片行業(yè)企業(yè)錦州陽光能源合作，利用既有經(jīng)驗企業(yè)的管理與銷售，特厚鋼板切割實現(xiàn)了對下游市場的快速切入，即將拉動業(yè)績大幅增長。今年減水劑聚醚市場份額由原來的25%已上升到報告期內(nèi)的33%。未來建筑大型化高端化趨勢將拉動三代減水劑高速增長，成為未來高速增長的另一發(fā)動機。(光大證券（601788）) 資產(chǎn)置換獲證監(jiān)會受理，重組進(jìn)程加快。海通集團與億晶光電（600537）的資產(chǎn)置換已于9月15日收到證監(jiān)會許可申請受理通知書，重組成功確定性加強，預(yù)計今年年底完成。屆時，將成為A股市場上具有完整光伏產(chǎn)業(yè)鏈的純光伏企業(yè)。 朝陽行業(yè)，成長性極好。2010年是光伏產(chǎn)業(yè)不平凡的一年，僅上半年新增裝機容量就達(dá)到7GW，預(yù)計全年可以達(dá)到15GW。受益于各國政策支持和市場回暖，電池組件的出貨量會有實質(zhì)性提升。 垂直一體化，中國企業(yè)的選擇。晶硅電池由于其成熟的技術(shù)、規(guī)模和成本優(yōu)勢，占據(jù)了光伏電池80%的市場份額，其轉(zhuǎn)化率將以每年0.5-1%的水平增加，制造成本則以5-10%的速率穩(wěn)步下降。作為逐步向規(guī)模驅(qū)動階段過度的行業(yè)，制造性技術(shù)顯得尤為重要，從鑄錠到電池組件的垂直一體化是光伏組件成本控制的選擇，特厚鋼板切割也是我國企業(yè)能發(fā)揮制造性技術(shù)優(yōu)勢的環(huán)節(jié)。 國內(nèi)組件上市龍頭，成本控制能力強。億晶光電是我國大陸排名第八的組件生產(chǎn)商，前7名都在國外上市，一旦重組完成，將成為A股市場上的電池組件龍頭，并有望借助融資平臺進(jìn)一步擴張。垂直一體化經(jīng)營有助于控制成本，其模式將成為光伏企業(yè)發(fā)展的成功范式。 進(jìn)入光伏設(shè)市場3年，終于嶄露頭角，成為多晶鑄錠爐市場龍頭。我們看好11年光伏設(shè)市場，同時看好進(jìn)口替代的步伐。預(yù)計11、12年業(yè)績1.51元、2.34元。合理價格53元，對應(yīng)11年35倍市盈率，建議買入。 25日公告，于當(dāng)日與協(xié)鑫硅材料科技發(fā)展簽約，擬于明年6月30日前，提供150臺(套)多晶硅鑄錠爐，供其鑄錠項目擴產(chǎn)所需。合同總價4.02億元。此次大單進(jìn)賬，加上前期公告的訂單，公告的在手訂單242臺，且全部繳納了20%的預(yù)付款，幾無違約風(fēng)險。預(yù)計這些訂單全部在明年結(jié)算，鎖定業(yè)績的強勁爆發(fā)。 進(jìn)入光伏設(shè)市場3年，終于嶄露頭角，成為多晶鑄錠爐市場龍頭。我們看好11年光伏設(shè)市場，同時看好進(jìn)口替代的步伐。預(yù)計11、12年業(yè)績1.51元、特厚鋼板切割2.34元。合理價格53元，對應(yīng)11年35倍市盈率，建議買入。 今年國內(nèi)多晶鑄錠爐安裝量約1000臺。按照2010年15GW新增裝機，光伏市場未來5年保持40%的復(fù)合增速，組件產(chǎn)量/安裝量之比維持1.5倍，則2015年鑄錠爐市場需求將為10000臺，市場總量300億元，復(fù)合增速60%。 隨著技術(shù)水平的提高，國內(nèi)大廠對設(shè)定制化需求強烈。原本占據(jù)市場主流的進(jìn)口廠商，難以提供深入客戶的定制化服務(wù)。而以精功科技（002006）為代表的新進(jìn)國內(nèi)廠，經(jīng)過3年以上的實踐檢驗，產(chǎn)品質(zhì)量為大廠接受，迅速擠占市場。今年10月以來，中能202臺(產(chǎn)能1GW)大單簽給精功科技，表明這一趨勢已經(jīng)開始。若能在5年后獲得30%的市場份額，則僅此業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)收入將是09年全年銷售收入的14倍。(光大證券)
目前5000噸超精細(xì)切割鋼絲項目，產(chǎn)能釋放迅速，估計預(yù)計今年達(dá)到450噸，11年可達(dá)10000噸左右，這為迅速占領(lǐng)國內(nèi)切割線市場打下堅實基礎(chǔ)；未來太陽能超精細(xì)鋼絲切割線市場產(chǎn)能不足以及持續(xù)的“賣方市場”情況下，投資收益十分明顯；考慮到未來對上游晶硅制造業(yè)“萬年硅業(yè)”的持股以及將切入太陽能光伏產(chǎn)業(yè)鏈的晶硅制造-切割片-電池片等制造領(lǐng)域，想象空間巨大。我們僅根據(jù)新增太陽能晶硅切割線項目，并且以謹(jǐn)慎態(tài)度來預(yù)測11年4800噸切割鋼絲產(chǎn)能釋放，則帶來收入5.2億元，增發(fā)攤薄后增厚EPS約0.60元；12年保守估計切割鋼絲產(chǎn)量達(dá)12200噸，則貢獻(xiàn)收入12.7億元，增發(fā)攤薄后增厚(攤薄13%左右)EPS達(dá)1.4元左右；預(yù)計10-12年EPS為0.39元、0.88元和1.65元；對應(yīng)10-12年P(guān)E為77倍，34倍和18倍。雖然因謹(jǐn)慎原則，未提升EPS和PE，但長期來看，我們強烈看好該，給予“強烈推薦”的調(diào)升評級。 |
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